a16z a plus de 30 scouts en Europe : la leçon pour les particuliers

TL;DR.

Andreessen Horowitz, le fonds de capital-risque le plus puissant au monde, s'appuie sur un réseau de plus de trente scouts répartis en Europe pour repérer des sociétés prometteuses avant qu'elles ne deviennent visibles du marché. Ce recensement, publié par le média britannique Sifted, montre que même un fonds de ce calibre ne trouve pas ses meilleures affaires depuis son siège californien. Il déploie des relais humains là où les entreprises se créent.

Le mécanisme repose sur un paradoxe du capital-risque : plus un fonds est réputé, plus il reçoit de dossiers, et moins ces dossiers sont intéressants. Les meilleures sociétés early-stage ne cherchent pas encore d'argent au moment où elles sont les plus attractives : trois personnes dans un espace de coworking, pas de site, pas de réponse aux appels d'un fonds américain. Les croiser à ce stade suppose une proximité physique et sociale, dans le même écosystème, la même ville, le même secteur. La matière première du non coté n'est donc pas l'argent, mais l'information en amont. Pour un particulier, cela redéfinit la façon dont l'accès au non coté se construit vraiment.

Le fonds le plus puissant du capital-risque mondial ne trouve pas ses affaires tout seul. D'après Sifted, Andreessen Horowitz (a16z) s'appuie sur un réseau de plus de trente scouts pour repérer des opportunités d'investissement à travers l'Europe. L'information peut sembler anecdotique. Elle dit pourtant quelque chose d'essentiel sur le fonctionnement réel du non coté, et sur la manière dont un particulier peut y entrer autrement que par la grande porte.

Ce que rapporte Sifted

Le média britannique spécialisé dans les startups européennes a recensé les personnes qui jouent ce rôle d'éclaireur pour a16z sur le continent. Plus de trente profils, répartis en Europe, dont la mission consiste à faire remonter au fonds des sociétés prometteuses avant qu'elles ne deviennent visibles du marché. Autrement dit : le fonds ne se contente pas d'attendre que les dossiers arrivent sur son bureau depuis la Californie. Il déploie des relais humains là où les entreprises se créent.

Pourquoi un fonds de ce calibre a besoin d'éclaireurs

C'est le paradoxe du capital-risque : plus un fonds est réputé, plus il reçoit de dossiers, et moins ces dossiers sont intéressants. Les meilleures sociétés early-stage ne cherchent pas encore d'argent au moment où elles sont les plus attractives. Elles sont à trois personnes dans un espace de coworking, elles n'ont pas de site, elles ne répondent pas aux appels d'un fonds américain.

Le seul moyen de les croiser à ce stade, c'est d'être physiquement et socialement proche d'elles. D'être dans le même écosystème, la même ville, le même secteur. C'est exactement ce qu'un réseau de scouts apporte : une présence de terrain que le fonds ne peut pas répliquer depuis son siège. La matière première du non coté n'est pas l'argent, c'est l'information en amont.

Le scout, un rôle plus accessible qu'un poste en fonds

Dans le capital-risque, un programme de scouts repose sur un principe simple : le fonds délègue une partie de son sourcing à des personnes qui ne sont pas ses salariés. Opérateurs, fondateurs, cadres de la tech, spécialistes d'un secteur. Ces personnes n'ont pas besoin de gérer un véhicule d'investissement, d'avoir levé un fonds ou de disposer d'un capital important. Ce qu'elles apportent, c'est un réseau et un jugement.

C'est une porte d'entrée nettement plus réaliste que les autres. Devenir associé dans un fonds demande une trajectoire longue. Investir en direct au capital d'une startup demande de la trésorerie et une capacité d'analyse. Être utile à l'écosystème parce qu'on voit passer des choses que d'autres ne voient pas, c'est à la portée de beaucoup plus de monde, à condition d'être positionné quelque part de précis.

Ce que cela change pour un investisseur particulier

Retenez la mécanique, plus que l'exemple. Ce que l'article de Sifted illustre, c'est que dans le non coté, la valeur se crée avant la transaction. Elle se crée dans la capacité à voir un dossier tôt, à le comprendre, et à être considéré comme un interlocuteur crédible par le fondateur.

Concrètement, pour un particulier qui veut s'exposer au non coté, cela signifie trois choses :

Choisir un terrain. Personne n'a un bon deal flow « en général ». On l'a sur un secteur, une géographie ou un type d'entreprise que l'on connaît de l'intérieur, souvent grâce à son métier.
Se rendre visible avant d'avoir de l'argent à déployer. Les meilleures opportunités circulent entre personnes qui se connaissent déjà. Ce capital relationnel se construit des mois avant le premier chèque.
Accepter la sélectivité. Un scout ne remonte pas tout ce qu'il croise. Le tri fait partie du travail, et c'est exactement la compétence qui protège un investisseur particulier.

Le vrai sujet : l'accès se construit, il ne s'achète pas

On résume souvent le non coté à une question de ticket minimum. C'est une lecture incomplète. Même avec le capital, un investisseur sans réseau ne voit que ce que les autres ont déjà refusé. À l'inverse, quelqu'un de bien positionné voit passer des dossiers auxquels beaucoup de détenteurs de capitaux n'auront jamais accès.

C'est cette compétence-là que nous cherchons à transmettre chez LowInvestor : comprendre comment le non coté fonctionne réellement, savoir lire un dossier early-stage, et se connecter aux bons interlocuteurs plutôt que d'attendre passivement une opportunité. Le fait qu'un fonds comme a16z investisse dans un réseau humain de plus de trente personnes en Europe, plutôt que dans un outil de plus, est probablement le meilleur indice de ce qui compte vraiment dans ce métier.

La question à vous poser n'est donc pas « combien puis-je investir ». Elle est : sur quel terrain suis-je déjà mieux informé que la moyenne, et qu'est-ce que j'en fais ?

Questions fréquentes

Combien de scouts a16z a-t-il en Europe ?

Sifted a recensé plus de trente scouts qui repèrent des deals en Europe pour Andreessen Horowitz. Ces profils sont répartis à travers le continent. Leur mission consiste à faire remonter au fonds des sociétés prometteuses avant qu'elles ne deviennent visibles du marché.

Qu'est-ce qu'un scout dans le capital-risque ?

Un scout est un éclaireur à qui un fonds délègue une partie de son sourcing, c'est-à-dire la recherche d'opportunités d'investissement. Il fait remonter au fonds des entreprises repérées dans son écosystème local. C'est un rôle plus accessible qu'un poste salarié en fonds.

Pourquoi un fonds aussi réputé qu'a16z a-t-il besoin de scouts ?

C'est le paradoxe du capital-risque : plus un fonds est réputé, plus il reçoit de dossiers, et moins ces dossiers sont intéressants. Les meilleures sociétés early-stage ne cherchent pas encore d'argent au moment où elles sont les plus attractives. Un réseau de scouts apporte une présence de terrain que le fonds ne peut pas répliquer depuis son siège.

Comment repère-t-on une startup avant qu'elle ne devienne visible du marché ?

Les entreprises les plus intéressantes sont souvent à trois personnes dans un espace de coworking, sans site web, et ne répondent pas aux appels d'un fonds américain. Le seul moyen de les croiser à ce stade est d'être physiquement et socialement proche d'elles. Cela suppose d'évoluer dans le même écosystème, la même ville ou le même secteur.

Qu'est-ce que la matière première du non coté ?

Ce n'est pas l'argent, c'est l'information en amont. Un fonds qui attend que les dossiers arrivent sur son bureau accède aux mêmes opportunités que tout le monde, et donc aux moins intéressantes. L'avantage se construit sur l'accès à l'information avant le marché, ce qui explique le déploiement de relais humains sur le terrain.